本文为“房地产带盐人”的第136篇文章，今天我们探讨一下最近很多人开始思考的问题——关于通缩和大萧条，以及我们有多大概率面对这样的一种情况，要怎么来面对。对我们很多人而言，尚未经历过通缩的大有人在，而历史上的通缩和经济萧条却也并不罕见，作为普通人我们究竟需要对经济周期和当下有多少判断，这一点很重要。
因为当前的情况众所周知，所以我的答案也主要是依据目前情况，接下来如果环境变化，我就在这个答案下做更新。
先判断方向，有没这个可能性，我认为是有，而且有可能出现在全球主要经济体中的部分国家。
那我必须说明是2020年3月份看，这一轮疫情影响的全球经济风险正在持续叠加，最重要的包含这么几个方面：
1、2008年以来的持续量化宽松，大家都在放水，一种原因是刺激经济，例如中国和日本，一种原因是稳定汇率的同时对就业进行支撑，有对冲美元放水的，例如欧洲，还有就是输出流动性的同时输出通胀的美国。量化宽松在良性通胀的情况下是对经济有利的，但需要有后续生产、需求跟上来，否则无论是积极财政政策加赤字，还是货币政策放水，边际效果都会明显下降。
持续多年的宽松之后，经济体的货币供应量已经规模巨大，所以当初2008年的4万亿，跟今天的4万亿不可同日而语。2007年整个中国的广义货币M2才40万亿多一点，如今呢？超过200万亿。
2、产能收缩，制造业在技术方面近几年并没有突破性的发展，除了5G技术，但单独5G并不能成为一切的动力，它更多是提供了一个框架，往这个框架支撑里放什么还是个问题。产能不是降低了，而是没有充分发动起来，这一点无论是美国还是中国，皆如此，之后疫情的干扰更是加剧了这轮产能的收缩。
但必须指出一点：当前的产能收缩并不是全是疫情造成的，疫情是阶段性加剧了这个趋势，如果疫情在全球持续更久，也许就会成为重要的因素（目前的情况不能说乐观或者悲观，还得看4月份、5月份）。我认为二三产业都要看，服务业崛起是否能弥补制造业的下行。
3、社会福利比较脆弱，这里不仅仅说某个国家，我说的是在座各位；这个事情其实不全是经济稳步的增长的锅，经济稳步的增长更多的对应就业，而社会福利的问题大多数来源于分配机制。
无论是高负债高福利的部分欧洲国家模式，还是类似中美的有限福利保障模式，各有各的难处。高负债高福利的模式需要的是国内公平，但是高福利国家在国际上拥有非平等的优势，这种优势无论是延续自殖民地、全球贸易、技术落差的降维打击，还是人均高产出，都要建立在需求和创造不平等的基础上。
如果这种不平等的优势地位削弱了，那么接下来没有高利润支撑的情况下，福利国家举债的模式难度就会非常大，但它是一个缓慢下坡的过程，不会突然断崖式的下降。例如中国这一个市场很广阔，需求很大，上世纪1978年改革开放之后到本世纪初，这个庞大的市场就给欧洲国家带来过巨大的利差，当然不单单是中国，我以中国举个例子。
大家都熟悉的很多例子都被人提到过，例如一个炼钢的、合金冶炼机器设备，或者精密加工设施在国产之前和国产之后，进口的同款是价格跳水的，这其中就是巨大的利润空间。再加上货币的购买力差距（这也是制造业实力在当年差距的一个体现），可以维持高福利国家更低的维持福利成本。之后随着可以收割的市场缩小，甚至反噬（中东、北非难民困境），这种低成本、高利差的情况更加难以维持。
那么中美的情况我认为有一点类似：就是除了兜底的福利之外，其他还是更鼓励个人去努力向上来获取改善生活的机会，而不是靠高福利。当然各自初衷可能不同，中国毕竟将这么多人口带向小康和脱贫，是不容易的一个过程，2020年本来是全面消除贫困的一年。也就是说我们起步把福利体系覆盖到更广阔的人群范围内，不仅仅是医保、社保和其他保障，同时在健全劳动者权益，这在几年前还不是非常清晰有规则的，现在则基本上有了。
但是中美的中产、普通底层面对经济波动都挺脆弱的，这个还在于在没有高福利的情况下，收入和金融实物资产波动，对这类家庭和人群打击很大，而两国这两块人占比都不小。这也就引出了第4条问题。
4、金融产品创造利润的同时，过分投机、资产泡沫化是一个显现的风险。在低利率甚至负利率的主要经济体，注意不仅仅是美国，公司能够低息融资，但是因为产能扩张上不去，金融服务业在经济中的占比又很高，那么这么多钱要么被用来投资回购股票，要么被用来购买不动产，美国的企业回购股票拿回来注销，然后股价上涨，大盘标普指数成分股很多都这么做自然也拉升了整体，这是特朗普以来美股持续上涨的基本动力之一；这头的中国市场，则在2019年底又出现上市企业为了扭亏保壳，卖掉几套甚至几十套房产。
一个企业无论是过分关注市值管理，还是主业不给力靠投资房产赚钱，其实都是企业经营和实体经济空心化的一个表现，所以钱多还是钱少只是一方面，如果生产缺乏增长，就会加速泡沫化进程。
上述问题的背面，或者说当经济纠偏的时候（无论是有形的手、无形的手哪个发挥作用），就易产生通缩。回归流动性的期望均值。
过去一个月美联储的操作就是大规模释放流动性，最后直接是无限制的宽松，无上限，通过购买美国债券和房地产抵押支持债券等手段。刚说了过去数年各国都在量化宽松，这是一轮轮通胀，那么我们应该回答两个问题：
第一个问题很简单：目前的全球市场，眼前的危机反而是缺乏流动性，是全球和美国金融市场都缺乏。这一点是之前宽松的后果之一，因为长时间低利率，借贷的门槛很低，2008年次贷危机之后，实际上缓过来的企业和个人，后面也回到了持续举债的路上，尤其是在2018年之后美联储的政策转向很明显，之前还要控通胀利率偏紧，目前看直接底裤都松掉了。
那么当个人部门、企业部门都在举债周转，扩大投资的时候，如果利率收紧、经济下行、收入降低的时候，大家借钱的事情就难以为继，债务违约风险就加大了，这才是真正的经济危机。尤其是前几年还要很多企业在融资容易的时候大举扩张烧钱，美国的we work，这两天刚爆出22亿造假基本上把自己拍死的瑞幸，都牵连了大量投资者的资产，软银孙正义这样的投资大咖旗下基金因为连续的投资失误，筹资都成为了问题。
“软银发布了2019前三季度财报，基金部门投资估值损失65.6亿美元，Uber、WeWork和其他投资项目的估值减少，是公司亏损的直接原因。沙特主权基金这样的大金主都不愿意继续注资。“——华夏时报
说白了就好比很多人为了购买自己没办法承受的奢侈品、高消费服务借了很多钱（加杠杆），或者因为融资太容易而纷纷创业烧钱，或者将原有规模扩大，多元化经营，总之负债率高了。然后经济实际的需求没跟上，今年由于疫情，同时叠加了过去几年中国的增速和需求在放慢，欧洲的经济受难民问题的影响，再加上个沙特石油政策不按套路出牌带来的投资者情绪变化……
此时大家突然经营、收入困难，如果不给充裕的贷款来支撑，就会又多米诺效应，连带金融机构和企业、个人的信用违约。而全球那么多经济体，主要用美元进行结算，目前经济、贸易不稳定性家起，加上疫情蔓延导致的避险情绪，大家肯定都需要美元，而且也认美元偿债和付款，所以这时候无论是美国国内还是国际，美元反而短缺了。
接下来说第二个问题，简单说需求不足，投资并不能带来对需求的足够刺激。我们看两个数据，一个是PPI（生产者价格指数），另一个是CPI
从环比看，全国PPI连续两个月持平。其中，生产资料和生活资料价格均持平。从调查的40个工业行业大类看，价格持续上涨的有17个，下降的18个，持平的5个。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨4.3%，比上月扩大0.5个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.8%，扩大1.1个百分点。——国家统计局1月份数据
自去年四季度PPI下降是很清晰的，虽然被称为”负增长“，除了10月份勉强算是维持没动，11月下跌了1.6%，12月份也差不多。其实到今年2月份PPI是开始有回暖的，就是上面统计局分析的，这个一种原因是还爆出疫情影响之前的信息。现在可想而知这块随着复工复产在回复，但是面临国外疫情加重，外贸出口这架马车会收到的影响肯定不小，而外贸又占据三分之一的经济动力，所以说接下来3~4月份的生产回暖目前看不会乐观。
CPI今年的涨幅主要是食品影响导致的，剔除猪肉等食品价格的上涨，实际上同比去年也没有过大变化，我认为CPI的情况除了春节、疫情因素之外，其实还没有太糟。毕竟还没出现真正通缩，相比生产制造端的下降变化明显，需求端只是疲软。
大的方面是疫情发展不同步，目前国外的感染者还处于快速上升阶段，对控制疫情的手段收效还有限。小的方面是石油价格下降这么多，对中国经济也是利好，作为70%以上石油依赖进口的我们来说，能够某些特定的程度降低实体经济成本。
但是通缩的覆巢之下，安有完卵，任何行业都很难在通缩里独善其身，不过全球化大背景下，各个经济体协调一致的速度也决定了结果。
我无法给出普通人面对大萧条的建议，我自己也没见过，也不能绝对的去参考过去的历史，我认为每次大萧条都各不相同。不过对于通缩而言，从宏观和微观看是不一样的。
微观看保有现金流、降低负债和消费、积极储蓄似乎是家庭个体度过难关的方式，然而从宏观上看，这恰恰会造成通缩加剧。因为大家都增加储蓄、不消费，实际上经济循环将停滞，然后陷入衰退，通缩正是需求萎缩进而传递到生产制造，进而引发收入降低。这是宏观和微观上的两难。
其实我们大家可以看一下现实中近似的例子——日本，严格说日本并不能用通缩全面概括，但是持续的低利率，刺激消费的安倍经济学并没有太明显的作用。日本的低利率和高储蓄率，以及财富聚集在老年人手中，但无论是老年人还是青年人，消费欲望都不高。日本的情况不是造成通缩的原因，而是通缩持续后的结果。
另外，此时也很难说货币政策有多少调剂空间，通缩是流动性不足，利率不能再低的时候，并没有反向操作的空间。尤其是当债券价格一直上升（由于很多流动性被央行和金融机构投入到债券市场），其回报率持续下降，依托债券定价逻辑的金融实物资产定价就变得困难，这时候金融投资市场也会加剧萧条和看空情绪，反过来让利率的调节效果趋近无效。这是面对通缩风险下，货币政策的两难。
所以我并不能很准确的给出建议，只能说更倾向于给普通人建议是保持学习能力、做职业提升，争取后面的发展和收入，扛过经济低迷之后机会会来。我知道这很难，而且不同人情况差异很大，也许你的年纪决定了你的成长空间，以及能等待的时间，还有眼前家庭收入的压力，这些不是一句做好自己，不断学习就能解决的。
再一个就是，如果你有一点资金，是否要持有一些资产，我认为可以去关注能提供稳定现金流的投资，而并不全是高回报的资产。高回报意味着加杠杆，无论是投资者自己加杠杆放大，还是被投资的领域处于加杠杆的路上，都不要尝试，通缩阶段，我不能绝对说不要借债，但是一定建议不要过分加杠杆。因为整个经济体中各主要经济部门的生产回报率不足以支撑杠杆率。所以如果有人告诉你找到了便宜资产可以去抄底，最好谨慎，这个并不是来自具体的事情的评判，这是来自宏观总体概率的分析。
最后一点说一句关于不动产投资，我知道持续多年的量化宽松和通胀，并不都是良性的，很多人是不得已为了手中的现金贬值慢些转而投资房产，存着没有安全感。那么，假如说你为数不多的选择之一是房子（这个要看地区、项目差异，不作为总体建议），这时候选择相对便宜、有配套的小户型，宁可要其他条件差一点，只要周边有持续的人口，那么这类房产起码下跌空间会小，维持价格稳定或者涨幅预期更好的可能性相对大些。
